📝 По следам отчетов — Т-Банк, ИКС 5, Совком и ВК

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

🏦 Т-Технологии — «пятерка». Общая выручка группы выросла на 49%, а операционная прибыль — на 43%. Растут процентные (+37%) и комиссионные доходы (+38%), а объем кредитного портфеля вырос на 25% (задел для будущей прибыли).

Еще одна интрига была в том, сумеет ли банк восстановить ROE после слияния с Росбанком (было падение до 28%). Менеджмент с этим прекрасно справился — рентабельность по году составила 29%, а в 4 квартале — целых 33%. Отличная работа!

🏦 Совкомбанк — «четверка авансом». Для банка год был непростым — чистая прибыль упала на 31%, а ROE снизился с 26% до 15% (в моменте было 6%). Но 4 квартал настраивает на позитив — по сравнению с 2-3 кварталами процентный доход вырос на 52%.

В других статьях доходов все менее однозначно :) Страховой сегмент хоть и вырос на 25%, но в последние месяцы показывает нулевую динамику. А в прочих доходах прибыль упала сразу на 43%, что связано с переоценкой валюты.

🍏 ИКС 5 — «четыре с минусом». Выручка выросла на 18,8%, а прибыль просела на 13,9% (во 2-3 кварталах было хуже). Рост расходов на персонал замедляется (+20%), а трафик перестал падать (+1,6%). При этом маржа упала с 6,6% до 6,1%.

В прошлом году компания выкупила 10% акций у нерезов (с 50% скидкой) и выплатила дивиденды. Поэтому ее долг вырос до 228 миллиардов, что повлекло за собой процентные расходы. Но ситуация тут под контролем — долг/EBITDA = 0,84х.

📱 ВК — «опять двойка». Пациент продолжает удивлять — в палате созданы идеальные условия, но лучшему ему не становится. Рост выручки не покрывает инфляцию (+8%), прибыли так и нет, зато есть расходы на «амортизацию на 33 млрд. рублей.

Денежный поток снова ушел в минус (-21 млрд. рублей), поэтому приходится брать деньги в долг. С другой стороны, руководству нет смысла работать эффективно — когда долг вновь превысит 150 миллиардов, можно провести очередную допэмиссию.

💿 РУСАЛ — без оценки. Цены на металл пошли вверх, а вместе с ними и выручка выросла на 22,6% (в USD). На этом позитив заканчивается — «мама» подняла цены на э/энергию, поэтому валовая прибыль упала на 10,7%. Зато деньги пошли в нужный карман :)

По итогам года компания показала убыток (-455 млн. долларов), но это не помешало ей поднять зарплаты управленцам. При этом долг уже превышает 8 млрд. долларов, что дает ND/EBITDA = 8х! Рядовым акционерам тут точно делать нечего.

На этом пока все — следующий обзор будет после очередной партии отчетов.

👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

#RUAL #VKCO #X5 #SVCB {$T}