​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
Особой волатильности не было из-за выходных в США и Китае, в валюте движений тоже не было (после доп. продаж Минфином юаней перед китайским НГ).
До 2800 не дошли и снова закрываемся у 2780.
Сегодня состоится 1 день переговоров в Женеве, рынок к нему скептичен. Ждём заявлений.


Доллар: возвращение на биржу?
Мосбиржа возобновила торговлю долларом, но с нюансом - теперь это внебиржа и фактически производственный инструмент (доллар нельзя вывести и обналичить).
Это что-то типо вечного фьючерса без фандинга и плеча, но без понятного ценообразования.
Поэтому, это скорее нейтрально для рынка, хотя если спрос будет - могут быть доп движения в валюте и позитив для Мосбиржи.

Акции:


1)Яндекс: всегда на коне
Акции вчера выросли выше 4900, а уже сегодня выходит отчет за 2025г и 4кв.
По консенсусу:
-Выручка 1,44 трлн (+31% г/г)
-EBITDA 279,9 млрд (+48% г/г)
Я жду отчета чуть лучше прогноза, но и фикса на факте (ибо покупали под отчет).
При таких вводных Яндекс может стоить 8,2 EV/EBITDA 2025г и 7Х 2026г. Это все еще привлекательный мультипликатор, главное, не замедлять темп роста: за счет ИИ и перекидывания инвестиций с поиска на более мелкие направления Яндекс остается «кэш-машиной».
Причем очень крутой перформанс был в 4кв, скор. EBITDA может вырасти в 1,7 раза.
Также может быть снижение FCF из-за более крупных инвестиций в развитие.
Акции немного сократил, готов возвращать позицию в районе 4500-4600.



2)ЮГК: выбился из тренда
Компания на прошлой неделе отчиталась операционно за 2025г:
-Производство золота 12 тонн (+13% г/г)
И вроде все ок, но в 2023г было больше (13 тонн) - компания не растет операционно, хоть и рост цены на золото помог. Проблема в том, что Уральский хаб так и не может восстановиться после остановки + случается много ЧП на производстве, что не дает стабильно работать.
Таким образом, компания провалила гайденс выхода на IPO в 2 раза (прогнозировали 24 тонны добычи - получили 12).
Прогноз на 2026г - 12,5-14. Если попадут хотя бы в нижнюю границу при продолжении роста золота - еще норм, но я напомню, что нужно ждать оферту и раскрытие нового владельца. Если покупать, то ниже 0,72.


3)БСПБ: гейм чейнжер!
Банк отчитался по РСБУ и объявил, что доплатит то, что не доплатил в 2025г за 1ПГ + будет стабильно платить 50% от прибыли. Таким образом получается 27 руб за 2ПГ 2025г (с учетом доплаты) - это 8% дд. Ну и в 2026г заработают 35-45 руб дивиденда или 10-14%дд.

За 2025г отчет получился:
-Чистый проц. доход 74,4 млрд руб (+5,9% г/г)
-Комиссионные ₽12 млрд (+3,1% г/г)
-ЧП 37,4 млрд (-26,5% г/г)
По гайденсу, 2026г будет похож на 2024 (35 млрд руб ЧП) - при таких вводных банк дороговат даже с учетом такого доп. дивиденда и радости рынка.
Из хорошего: резервы пока не вызов, они низкие, а тенденция на снижения прибыли сломлена.
Покупать по 300 интересно боле менее



4)Газпром: все мифы остаются мифами.
Алексей Миллер продлил полномочия в Газпроме на 5 лет - за его последний период было очень много новостного шума о его уходе, но нет.
Как правило, уход менеджмента, который работает только в интересах государства, а не миноритария - позитив для рынка, поэтому на любых слухах мы росли.
Сейчас важно понимать, что Газпром еще на 5 лет останется с той же бизнес-моделью, тратами и «не интересом» радовать нас, миноритариев.
Но и акции «на дне» и покупать их по 115-120 мне также интересно, как и ранее. Это хорошая ставка на мир в моменте, но скорее спекулятивная


Итоги:
Если прорывов в Женеве сегодня-завтра не будет - можем упасть в зону к 2750. Смотрим отчет Яндекса и переговоры, рыночный фон остается умеренно-позитивным после заседания ЦБ, ну и банки с ОФЗ действительно пошли в рост (по этим идеям писал в посте после заседания в пятницу).
Особо ничего не делаю, кроме локальных ребалансировок.

Отличного дня, друзья!


Если было полезно - не забывай про реакцию и подписку! Меня это очень поддерживает

#UGLD #YDEX #GAZP #BSPB #USD000UTSTOM #MXH6