Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства [NATSIONALNIY_KAPITAL] "Национальный Эксперт""Национальный Эксперт" Алексей КлимовскийАлексей Климовский:
Рост интереса западных хедж-фондов к рублёвым беспоставочным форвардам (NDF) сигнализирует о позитивных ожиданиях относительно курса рубля. Это отражает ставку на укрепление рубля, вероятно, обусловленную высокими процентными ставками в России, стабильностью нефтяных цен и временным затишьем в санкционной повестке. В краткосрочной перспективе такой интерес может подтолкнуть курс рубля вверх на 5-10%, создавая благоприятные условия для инвесторов, хеджирующих валютные риски.
Положительное влияние распространяется и на рынок российских облигаций, особенно на ОФЗ. Высокая доходность государственных бумаг — предположительно выше 10-12% годовых на текущий момент — в сочетании с ожиданиями сильного рубля снижает восприятие рисков для западных игроков. Это может привести к росту цен[OFZ_PK] ОФЗ на 2-5% и небольшому снижению их доходности к погашению. Корпоративные облигации крупных эмитентов также способны привлечь дополнительный спрос, если инвесторы решат дополнить свои позиции в NDF вложениями в рублевые активы. Однако акции российских компаний покажут разнонаправленную динамику: внутренние сектора, вроде ритейла, выиграют от крепкого рубля, тогда как экспортёры — нефтегаз и металлургия — могут столкнуться с давлением из-за снижения рублевой выручки.
А вот долгосрочный эффект остается под вопросом. NDF — это спекулятивный инструмент, и его влияние на реальный валютный рынок ограничено из-за изоляции России от глобальных финансовых потоков. Даже $8,7 млрд — относительно небольшая сумма в масштабах валютных торгов. Ключевыми факторами устойчивости рубля и активов останутся цены на нефть, политика ЦБ и санкционные риски. Если ожидания хедж-фондов не оправдаются — например, из-за нового витка ограничений или падения экспортных доходов, — мы увидим быструю коррекцию. Таким образом, текущий интерес западных инвесторов создаёт краткосрочный импульс, но без фундаментальных изменений в экономике и геополитике его потенциал ограничен.
Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Прима Алексей Примак:
Приток такого количества горячего капитала, конечно, укрепляет рубль. В первую очередь покупают самые большие и ликвидные компании из энергетического сектора, например, [MOEX: GAZP] "Газпром" и "Лукойл", потом ликвидность будет расползаться по всему рынку. Всё это на горизонте 3-5 лет приведёт к росту цен на облигации и акции, и всем это уже понятно и очевидно.
Российские ОФЗ будут популярны в первую очередь, где вы ещё видели такие доходности, особенно на фоне укрепления рубля? Доля иностранных держателей ОФЗ была 35-40%, сократилась до 10% и, несомненно, вернется опять на 40%. При этом, похоже, никто не собирается ждать когда геополитическая ситуация улучшится, все хотят сыграть на опережение именно сейчас. Это, конечно, приведёт к укреплению рубля и росту цен на финансовые инструменты.
Комментарии экспертов не являются инвестрекомендацией
4
