🚛 КАМАЗ — новая стратегия развития. Интересно?

Вот и наступил 2026 год 🎉
Пока большинство ещё доедает салаты, на бирже уже идут первые торги нового года. И первый пост в 2026 году я хотел бы посветить КАМАЗу и их обновленной стратегии развития.
Но для начала предлагаю рассмотреть, что у компании сейчас.

📊 Итак, основные показатели из отчёта за 9 месяцев 2025 года по РСБУ:

•Выручка: 203 млрд руб. (-11,2% г/г)

•Чистый убыток: 29,1 млрд руб. (х7,6 г/г)



🚚 Основная проблема для КАМАЗа сейчас заключается в падении спроса на грузовики.

За 9 месяцев 2025 года продажи на российском рынке среди всех новых грузовиков рухнули на 57% г/г. (Отдельно у КАМАЗа продажи сократились на 17% г/г).
И у такой динамики есть много причин на самом деле, это и ранее большой ввоз более дешёвых китайских брендов, что привело к затовариванию складов и «перенасыщению» рынка грузовиков. Это и дорогой лизинг из-за высокой ключевой ставки, из-за чего лизинговые компании сильно сократили покупку новых автомобилей.

Спрос просто сломался и быстро восстановиться ему сейчас негде.




💸 Откуда такой убыток?

Одна из главных причин убытков — это процентные расходы: за 9 месяцев 2025 они подскочили в 2 раза и достигли 28,3 млрд рублей. Общий долг компании достиг уже 458 млрд руб. (+30% г/г).
И это несмотря на поддержку со стороны государства, так на 30 сентября 2025 КАМАЗ получил 60,5 млрд руб. из бюджета в виде субсидий, из которых 59 млрд (+36% с начала 2025 года) ушло на компенсацию расходов, которые уже включены в себестоимость. И благодаря этому себестоимость за 9 месяцев снизилась на 7%.
Плюс год назад убыток был занижен из-за дополнительных средств, которые были возвращены из резервов, тогда компания получила 11 млрд руб. разового дохода.




❓Новая стратегия развития: иксы неизбежны❓

(Основная информация представлена на фото ниже)

Как мы видим, на первый взгляд все выглядит амбициозно. КАМАЗ планирует продавать 51 тысячу авто в год к 2030 году (по итогам 2024 года продали 35 тысяч) и 56 тысяч к 2036.
Также планируется развитие линейки К5+, которая включает полную локализацию производства тягачей. Это основа БУДУЩЕЙ маржинальности.
Планируется и создание карьерной техники, так как спрос в добывающей отрасли стабилен и маржинальность выше.
Также будут и дальше развивать беспилотные тягачи и электротранспорт

Но! Теперь давайте посмотрим, что мы имеем на самом деле:

1. Ежегодный прирост выручки в среднем на 7,9% в течение следующих 10 лет. То есть чуть выше официальной инфляции. Уже не так красиво выглядит.

2. Рентабельность по EBITDA.

По стратегии мы видим, что рентабельность по EBITDA расти не будет, а это значит, что прибыль будет маленькой (с учётом огромных процентных расходов), не говоря уже о дивидендах.

И причин, почему рентабельность не сможет расти также много, это и жесткая ценовая война с Китаем (не будет возможности сильно поднимать цены).
И в особенности дорогая локализация.
Производить свой двигатель, коробку передач и мосты в России сначала будет дороже, чем покупать их у глобальных гигантов. Поэтому расходы на производство в первое время будут расти параллельно с выручкой, съедая маржу. Это не мгновенная экономия, а стратегическая инвестиция с высокой первоначальной стоимостью. И только спустя пару лет уже, возможно, это начнёт приносить выгоду


👀Вывод:
Сейчас у КАМАЗа непростое положение: огромный долг и затраты на его обслуживание, убыточность на операционном уровне, падающий спрос, а теперь ещё и увеличение капитальных вложений на реализацию долгосрочной программы развития. И даже растущая поддержка государства ситуацию сильно не вытягивает.

Что касается программы развития, то на самом деле она не кажется такой уж «вау». На реализацию этой программы потребуется огромное количество денег, и сразу всё это не окупится. Но вот огромный долг и балансирование между околонулевой прибылью и убытками никуда не уйдут в ближайшем будущем. Пока тут риски слишком высоки.



#KMAZ #KMAZ #камаз #пульс_оцени