ФРС напугал беспечный рынок

Вчера прошло плановое заседание комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) главного центрального банка мировой финансовой системы – Федрезерва США (Fed).

Рыночный консенсус не ожидал, что регулятор повысит ключевою ставку - ставку по федеральным фондам (FED FUND RATE). Так и произошло, ставка осталась неизменной. 

Но интрига была и заключалась вот в чем. 

🤓Прошедшее заседание считается большим, таким заседанием на котором чиновники решают не только какая будет процентная ставка, но и делятся своими прогнозами по экономике и будущим процентным ставкам - проекции экономических показателей и ключевой ставки (dot plot), что рынок ждал с нетерпением. Рынку важно было узнать отразится ли на позиции регулятора текущее ускорение инфляции (после периода продолжительного замедления) произошедшее в результате значительного роста цен на нефть и нефтепродукты. 

😏Было довольно странно наблюдать за оптимизмом рынка в преддверии заседания в начале этой недели, после вышедших на прошлой неделе данных о росте цен в экономике. Рынок бывает иррациональным какое-то время. Почему-то большинство недооценивало вероятность смещения риторики регулятора в результате поступивших данных, хотя Пауэлл и другие члены Комитета регулярно делают акцент, на то, что их действия полностью зависят от поступающих данных (Data driven).

В итоге рынок схватил изрядную порцию негатива, который усилился перегревом и слишком оптимистичным настроем до заседания.

📊К деталям прошедшего заседания FOMC

Ставки без изменений (в целевом диапазоне 5,25%-5,5%, 22-летний максимум), но прогноз ставок более ястребиный, чем ожидалось... в то же время ФРС сигнализировал о "мягкой посадке" экономики с более высокими прогнозами роста.

А вот и ястребиное смещение в точках прогноза будущих ставок (dot plot):

• 2024: 5,125% против 4,625% предыдущего и 4,875% ожидаемого

• 2025: 3,875% против 3,375% ранее и ожидается что-то вроде 3,875%

Точки на графике за 2024 год больше всего напугали рынок своим смещением наверх показывая готовность регулятора быть более жестким и более долго, так как регулятор видит, что экономика сильная и будет такой оставаться. 

Тут стоит добавить, что это все конечно до нового макро-экономического промаха. Откровенно слабые способности чиновников Центробанков прогнозировать будущее нам хорошо известны, но пока не появится что-то способное напугать ФРС, рынок будет отыгрывать историю дальнейшего ужесточения финансовых условий, а это значит, что волатильность, как и полагается для осеннего сезона, будет расти. 

🛢Ну и конечно тут нельзя не сказать пару слов о виновнике этого всего – котировках нефти. 

Цены на черное золото сперва также негативно восприняли ястребиное смещение риторики Федрезерва, но сегодня после обеда нашли поддержку в ограничении экспорта нефтепродуктов из РФ. Экспортеры из России в последнее время из-за эмбарго на поставку нефти переключилась на поставки нефтепродуктов, чем создали проблемы на внутреннем рынке, а наводняя мировой рынок продукцией с дисконтом сдерживали рост цен на нефть. Ограничения экспорта нефтепродуктов из России поднимут цены на рынке, что в свою очередь будет поддерживать цены на нефть. Тут мы опять возвращаемся к дилемме мистера Пауэлла, который никак не может обуздать инфляцию, которую двигают как раз те самые цены на нефтепродукты. 

Конец года сулит быть интересным.

⏩Примерено такую цепочку событий стоит ожидать в ближайший год с повышенной вероятностью: 

выше цены на нефть и нефтепродукты > 

большее инфляционное давление > жестче центральные банки > 

выше ставки облигаций > 

дороже рефинансирование долга для бизнеса > 

давление на активы банков из-за дальнейшего падения стоимости портфелей облигаций > 

давление на прибыль компаний > 

переоценка стоимости акций из-за более высоких безрисковых ставок и более низких ожидаемых прибылей > 

волатильность на фондовых рынках > риск поломки системы в том или ином месте, как было весной с региональными банками > 

новое количественное смягчение.