Вопрос-ответ: аналитики Т-Инвестиций о геополитике и потенциале IT-сектора

Мы продолжаем рубрику Вопрос-ответ. В ней аналитики Т-Инвестиций отвечают на ваши вопросы.

Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций:

Геополитика — это плохо предсказуемая материя. Простой путь урегулирования, к сожалению, так и не вырисовывается, качели продолжаются. Поэтому мы осторожны с оптимизмом, продолжаем действовать тактически.

Во-первых, если у актива нет других драйверов, кроме предполагаемого урегулирования, это не наш выбор.

Во-вторых, полноценное возвращение риск-аппетита на российский рынок, кажется, пока откладывается, как минимум до весны, когда его сможет раскачать ускорение снижения ключевой ставки.

А пока сохраняем долю консерватизма, повышенную долю вложений в ОФЗ (TOFZ) и в ликвидные инструменты (фонды денежного рынка, флоатеры TMON, TPAY). Третье — для более опытных и агрессивных инвесторов, готовых играть на волатильности. Используем просадки для входа, волны оптимизма как возможность фиксации. С начала года рынок протестировал, «сколько стоят геополитические надежды». Речь идет про изменения индекса амплитудой около 10% с волнами от недели до месяца.

Наконец, держим хорошо диверсифицированный по классам активов портфель (об этом мы писали в Стратегии), который сможет защитить наши сбережения от потери стоимости в разных геополитических сценариях.

Марьяна Лазаричева, главный аналитик Т-Инвестиций:

Мы позитивно смотрим на инвестиционный кейс Яндекса. Несмотря на сложные макроэкономические условия, выручка компании продолжает уверенно расти. Эмитент акцентирует внимание на повышении операционной эффективности.

Яндекс работает на крупных и перспективных рынках, где в большинстве случаев занимает лидирующие позиции. При этом компания не ограничивается зрелыми направлениями и продолжает инвестировать в развитие новых бизнесов — даже внутри уже сформировавшихся сегментов. Такие новые технологии могут в перспективе стать драйверами роста: ИИ, финтех, автономный транспорт, B2B Tech.

Сейчас бумаги Яндекса торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA на уровне ~6,4х (на основе прогноза на 2026 год). Мы считаем такой уровень заниженным, учитывая сильные рыночные позиции компании, развитую экосистему, высокую рентабельность ключевых направлений и потенциал развития новых бизнес-сегментов в среднесрочной перспективе.

Александр Самуйлов, CFA, аналитик Т-Инвестиций:

Мы позитивно смотрим на акции Novabev, хотя ожидаем слабые финансовые результаты за вторую половину 2025 года. Такой прогноз связан с последствиями кибератаки и с ростом капитальных затрат.

Бумаги остаются существенно недооцененными. Дополнительным драйвером раскрытия стоимости для акционеров может стать потенциальное IPO сети ВинЛаб, на высокую степень готовности которого указывает недавняя новость о регистрации в Банке России дополнительной эмиссии акций сети алкомаркетов.

Марьяна Лазаричева, главный аналитик Т-Инвестиций:

Мы полагаем, что скидку маркетплейсов довольно легко заменить эквивалентным кэшбеком. Он может поступать покупателем с определенным лагом, но, тем не менее, эффект будет таким же, так как клиенты будут выбирать карту с максимальным кэшбеком.

Сейчас банки уже активно использует эту систему для привлечения и удержания клиентов. При этом сами финансовые организации дают повышенные кэшбеки при оплате товаров и услуг на собственных площадках. Кроме того, иногда банки договариваются на эксклюзивные партнерства и скидки при оплате именно их картой.

Мы допускаем, что будут введены небольшие регуляторные изменения, которые по факту не окажут негативного влияния на финансовые показатели маркетплейсов.

Считаем, что волатильность в котировках Ozon — хорошая возможность для покупки.

Задать вопрос аналитикам