Балтийский лизинг БО-П22: доходность до 22,84% — очередная попытка понравиться рынку

Эмитент осознал, что старая песня о 19% годовых не зашла изысканной публике, и пришел на бис с новым предложением. «Балтийский Лизинг» пытается реанимировать интерес к своему выпуску, подняв купон до 20,75%. В прошлый раз инвесторов смущала дисконтная цена к вторичке и отсутствие премии к рынку. Давайте прикинем, есть ли смысл ввязываться в эту историю на 2,5 года сейчас.

Традиционно пара вводных слов о компании:

Балтийский лизинг - универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса. Её сеть насчитывает 82 филиала на территории Российской Федерации, головной офис расположен в Санкт-Петербурге.

Параметры выпуска Балтийский лизинг БО-П22:

• Рейтинг: АА- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: от 500 млн рублей

• Срок обращения: 2,5 года

• Купон: не выше 20,75% годовых (YTM не выше 22,84% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: 8,25% - в даты выплаты 19-го - 29-го купонов, 9,25% - в дату выплаты 30-го купона

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 24 марта 2026

• Дата размещения: 27 марта 2026

Рейтинг надёжности:

• AA- «Развивающийся» от АКРА (декабрь 2025)

• АА- «Стабильный» от Эксперт РА (январь 2026).

Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года: 

• Выручка: 33,7 млрд руб. (+33,6% г/г)

• Чистая прибыль: 2,3 млрд руб. (-35,2% г/г)

• Долгосрочные обязательства: 86,0 млрд руб. (-1,0% за 9 месяцев)

• Краткосрочные обязательства: 90,0 млрд руб.

• Чистый Долг/EBITDA: 4,3

• Покрытие процентов ICR: 0,13

• Подборка облигации с признаками дефолта: 1 подборка, 2 подборка, 3 подборка, 4 подборка.

В обращении находятся 14 выпусков биржевых облигаций компании на 75,8 млрд рублей:

• Балтийский лизинг БО-П20 #RU000A10D616 Доходность: 20,61%. Купон: 18,75%. Текущая купонная доходность: 18,58% на 2 года 7 месяцев, ежемесячно. Имеется амортизация.

• Балтийский лизинг БО-П19 #RU000A10CC32 Доходность: 21,31%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 17,46% на 2 года 5 месяцев, ежемесячно. Имеется амортизация.

Что готов предложить нам рынок долга:

• Совкомбанк Лизинг БО-П17 #RU000A10DTS4 (15,32%) АА- на 2 года 8 месяцев

• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (16,85%) АА- на 2 года 7 месяцев

• ХК Новотранс 002P-01 #RU000A10DCF7 (15,88%) АА- на 2 года 6 месяцев

• ДельтаЛизинг 001Р-03 #RU000A10DHT7 (16,94%) АА- на 2 года 7 месяцев, имеется амортизация

• АФК Система 002P-06 #RU000A10DPW4 (17,24%) АА- на 2 года 2 месяца

• ГТЛК 002P-08 #RU000A10BQB0 (16,25%) АА- на 2 года 1 месяц

• КАМАЗ ПАО БО-П20 #RU000A10EAC6 (17,10%) АА- на 1 год 10 месяцев

Что по итогу: Эмитент размещает исключительно амортизационные облигации, что лишает инвесторов возможности зафиксировать привлекательную доходность на длительный период. Позитивным моментом является наметившаяся тенденция к снижению долговой нагрузки, однако отраслевые риски сохраняются, и сбрасывать их со счетов не стоит.

Определенную уверенность внушает тот факт, что «Балтийский лизинг» с середины 2024 года находится в залоге у ПСБ, то есть де-факто под контролем государства. Логично предположить, что при возникновении более серьёзных проблем с обслуживанием долга компанию не бросят на произвол судьбы.

Умеренный потенциальный спекулятивный рост возможен на фоне продолжающегося цикла снижения ставки и при сохранении стартовых условий размещения. Однако сдержанный аппетит к риску подтверждается дисконтом, по которому торгуются два предшествующих выпуска, что указывает на осторожность инвесторов, несмотря на сохранение доверия к кредитному качеству эмитента. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией