🔵Озон прибыльный! Но не по итогам года.


Здравствуйте, коллеги. Относительно недавно за весь 2025 год отчитался Озон. Сегодня мы разберём данный отчёт, посмотрим, за счёт чего идёт рост, где прибыль, что ожидается в 2026 и какие риски.



📊 Как всегда, сначала отчёт за 2025 год по МСФО:
•Выручка: 998 млрд руб. (+63% г/г)
Скорр. EBITDA: 156,3 млрд руб. (х3,9 г/г)
•Чистый убыток: 938 млн руб. (против убытка в 59,4 млрд руб. в 2024 году)



🚀 Озон продолжает расти мегабыстрыми темпами.
Выручка E-commerce за год выросла на 53% г/г до 837 млрд руб. Рост идёт за счёт увеличения оборота (GMV) до 4,1 трлн руб. (+45% г/г), причём в 4-м квартале уже наблюдается небольшое замедление темпов роста — там GMV вырос на 33% г/г. Заказы тоже растут — за год +69% г/г. Но база активных клиентов выросла только на 15% — до 65,1 млн клиентов. Тут ничего критичного: база уже высокая.
Но пока данный сегмент остаётся убыточным, хоть и за год убыток сократился на 35% до -53,1 млрд руб. благодаря росту комиссий для сейлеров.


💳 Финтех:
Всё так же главный драйвер роста. Его выручка за год выросла на 120% до 195,2 млрд руб. Основной рост пришёлся на активы, приносящие процентные доходы (включая кредиты и займы клиентам), которые составили ≈677,3 млрд руб. (+112% г/г). Отсюда и процентная выручка выросла на 141% г/г до 124 млрд руб. Прибыль до налогообложения выросла на 127% до 60 млрд руб., что внесло основной вклад в уменьшение убытка группы.
Что касается убытка группы: несмотря на чистую прибыль во 2-м, 3-м и 4-м кварталах, по итогам года Озон всё равно так и не вышел на чистую прибыль из-за убытка почти 8 млрд руб. в 1-м квартале 2025.

✅ В общем-то, отчёт вышел прекрасным: как мы видим, компания активно растёт, развивается, становится прибыльной и ещё начинает платить дивиденды. Но важно помнить, что у любой компании есть риски, какой бы она замечательной ни была, и Озон тут не исключение.




Риски:

⚖️ 1. Регулирование маркетплейсов.
Причём такой закон уже реально принят и вступает в силу в октябре 2026 года. Он вводит обязательное уведомление продавцов о изменениях условий сотрудничества, ограничивает необоснованные блокировки и запрещает манипулирование поисковой выдачей. Также вводятся требования к прозрачности скидок и отображению цен.
Да, закон пока мягкий и, скорее всего, вряд ли как-то сильно повлияет на доходы, но тенденция к регулированию есть. Поэтому стоит учитывать риск того, что давление может нарастать и дальше. Пока же ничего суперсерьёзного не ввели.



⚠️ 2. Отток селлеров.
И цифры здесь достаточно тревожные. Так, с февраля по декабрь 2025 года количество селлеров снизилось почти на 6,9% (общая информация по отрасли, а не конкретно по Озону). Основные причины — новые налоговые правила и повышение комиссий со стороны маркетплейсов (только Озон за 2025 год 6 раз пересматривал комиссии для продавцов).
Сейчас в основном под ударом небольшие селлеры, поэтому один из возможных вариантов,что рынок просто консолидируется в пользу крупных игроков. А значит GMV может особо и не пострадать даже при оттоке малых продавцов. Но не стоит исключать и более негативные сценарии.




🎯 По планам на 2026 год у компании:
— Рост GMV на 25–30% г/г
— EBITDA около 200 млрд руб. (+28% г/г)
— Чистая прибыль по итогам года




📌 Вывод:
В общем Озон представил отличный отчёт за 2025 год — рост идёт по всем направлениям. Единственное — стоит понимать, что в будущем темпы роста будут постепенно замедляться из-за высокой базы, что абсолютно нормально (компания это уже заложила в прогнозе), поскольку теперь озон, скорее всего, будет работать над прибыльностью. А это в будущем может привести к стабильным и хорошим дивидендам. В то же время не стоит забывать о рисках, хоть пока они и не кажутся мега опасными. Особенно стоит следить за возможным запретом делать скидки, завязанные на конкретных банках — это уже может затронуть Озон Банк (хотя там больше 60% транзакций уже проходит вне маркетплейса).



#OZON #OZON #ONH6 #ONM6 #пульс_оцени #озон